デリバティブとは何か？ 先物とオプションの解説
数か月前に休暇を予約して航空券の価格を固定したことがあるなら、すでにデリバティブの考え方を理解しています。金融市場でも同じ仕組みです。株式、原油1バレル、あるいは通貨など、他の資産から価値を得る契約です。実際の資産を所有しているわけではありませんが、その価格の動きによって利益を得たり損失を被ったりすることができます。
では、デリバティブとは正確には何か？
デリバティブとは、二者間の取引契約にすぎません。その契約は「原資産」に紐づいています。トウモロコシかもしれませんし、FTSE100かもしれませんし、ユーロ/ドルの為替レートかもしれません。契約には価格、日付、特定の事象が起こった場合の取り決めなどが明記されます。
なぜ利用するのでしょうか？ 主に3つの理由があります:
- 農家、航空会社、大企業は価格変動から身を守るためにヘッジ手段として利用します。
- トレーダーは投機のために利用し、正しく予想して利益を得ようとします。
- そしてレバレッジ。少額の資金で大きなポジションをコントロールできます。
つまり、実際の資産を所有せずに価格変動の恩恵を受けられる近道なのです。
先物: 何が起きても価格を固定
先物契約とは、将来の特定の日に、特定の価格で資産を売買する約束です。例えば、今日Amazonでコーヒーカプセルを注文して、1週間後に今日の価格で受け取ることを想像してください。その間にコーヒーの価格がどう動こうと、すでに合意した価格で取引されます。
市場も同じです。例えば、航空会社が12月渡しで原油を1バレル60ドルで購入する先物を結ぶとします。原油価格が80ドルに上昇すれば大幅な節約になりますが、40ドルに下がれば市場価格より高い支払いを強いられます。だから予算管理が重要なのです！
先物は商品、株価指数、通貨などで取引されています。取引所で売買され、全額を前払いする代わりに証拠金を差し入れます。ここでレバレッジが登場し、小さな価格変動がすぐに大きな損失につながる可能性があります。
オプション: 義務のない選択肢
オプションは少し親しみやすいです。ある日付までに特定の価格で売買する権利（まさにオプション）を与えますが、義務ではありません。コンサートチケットを確保するために予約金を払うのと似ています。価格が大きく動けば権利を行使して転売できますし、何も起きなければ予約金を失うだけで、それ以上の義務はありません。
オプションには2種類あります: コール（買う権利）とプット（売る権利）。
簡単な例を挙げましょう。ある株を1か月以内に50ドルで買えるコールオプションを100ドルで購入したとします。株価が70ドルに上がれば、50ドルで買って70ドルで売れます。株価が50ドルを超えなければ何もしなくてもよく、損失はプレミアムの100ドルだけです。オプションの特徴はこの柔軟性です: 損失は限定的で、利益は無制限に広がります。
違いを明確にするために、下の図は先物契約とコールオプションのペイオフを比較しています。先物の線は原資産の価格とともに上下しますが、オプションの線は行使価格までは横ばいで、その後上昇し、限定的なリスクと無限の利益可能性を示しています。
図: 先物契約とコールオプションのペイオフ構造比較
なぜ重要なのか？
デリバティブは日常の市場に組み込まれており、気づかないところで利用されています。農家は安心のために、航空会社は燃料費の高騰を防ぐために、ファンドマネージャーは下落相場から資産を守るために利用します。個人トレーダーですら、リターンを高めたり株式ポジションを守るためにオプションを利用します。
利点は？ 少額のコストで大きなポジションをコントロールできることです。欠点は？ そのレバレッジは両刃の剣です。強力ですが、誤って使えば危険です。
リスクのある部分
デリバティブは、使い方を理解していなければ極めて危険な商品です。
- 市場のわずかな動きが大きな利益や損失をもたらすことがあります。
- 先物では契約が固定されるため、価格が暴落しても逃げ道はありません。
- オプションは損失をプレミアムに限定しますが、間違ったものを繰り返し買えばコストが積み上がります。
- さらに、実際の原資産を所有しているわけではなく、それに関する契約しか持っていません。
- 加えて、行使価格、満期、証拠金といった概念は初心者には難解です。
まとめ
デリバティブは先物であれオプションであれ、至る所に存在します。先物は価格を固定して確実性を与えますが、拘束力があります。オプションは柔軟性を与え、後で判断できます。どちらもヘッジや投機に賢く使える道具ですが、リスクを過小評価すれば痛い目にあいます。
賢く使えば投資戦略を強化しますが、不注意に使えば損失への近道です。本当のコツは、自分がその境界線のどちら側に立っているのかを知ることです。