Thị trường tăng vọt: kỳ vọng Fed hạ lãi vượt shutdown Mỹ

Kỷ lục bị phá vỡ khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed lấn át lo ngại về việc chính phủ Mỹ đóng cửa | Tóm tắt tuần: 29 Tháng 9 – 3 Tháng 10, 2025

Oct 06, 2025 10:20 AM

Tổng quan Kinh tế

Thị trường mở đầu quý IV khá ổn định bất chấp việc chính phủ Mỹ đóng cửa vào ngày 1 tháng 10, khiến các báo cáo dữ liệu quan trọng như báo cáo việc làm tháng 9 bị tạm dừng. Các nhà đầu tư phần lớn coi đây là tình huống tạm thời và tập trung vào bước đi tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

Đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên của Fed trong gần một năm vẫn là chủ đề chính. Dữ liệu việc làm yếu hơn và phát biểu thận trọng từ các quan chức Fed đã củng cố kỳ vọng rằng sẽ có thêm một đợt cắt giảm nữa trước cuối năm. Với lượng dữ liệu hạn chế, nhà đầu tư kết luận rằng chu kỳ nới lỏng tiền tệ vẫn đang tiếp diễn.

Ngân hàng Trung ương Anh (BoE) giữ nguyên lãi suất ở mức 4%, với lạm phát ở mức 3,8% — cao nhất trong nhóm G7. Chỉ số PMI Dịch vụ của Anh giảm xuống còn 50,8, cho thấy nhu cầu đang yếu đi. Phó Thống đốc Ben Broadbent cho biết chính sách sẽ vẫn thắt chặt cho đến khi giá cả trở lại bình thường. Đồng bảng Anh tăng giá nhờ đồng USD yếu hơn.

Tại khu vực đồng euro, lạm phát tăng lên 2,2% và chỉ số PMI tổng hợp cải thiện lên 51,3, được thúc đẩy bởi hoạt động mạnh mẽ hơn ở Đức và Pháp. Chủ tịch ECB, bà Christine Lagarde, cho biết ngân hàng trung ương sẽ kiên nhẫn khi lạm phát tiến gần mục tiêu và tăng trưởng dần ổn định.

Trung Quốc mở cửa trở lại sau kỳ nghỉ Tuần lễ Vàng với chỉ số PMI sản xuất ở mức 49,8 và dịch vụ ở mức 50,0. Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBoC) cam kết sử dụng “nhiều công cụ khác nhau” để hỗ trợ tăng trưởng nhưng tránh cắt giảm lãi suất để bảo vệ đồng Nhân dân tệ. Giao dịch diễn ra trầm lắng do tuần giao dịch ngắn hơn vì kỳ nghỉ.

Cổ phiếu, Trái phiếu & Hàng hóa

Phố Wall tiếp tục tăng dù dữ liệu kinh tế hạn chế. Chỉ số S&P 500 đạt mức kỷ lục mới gần 6.750 điểm, Dow Jones tăng 1,5% lên 47.000 điểm, và Nasdaq tăng 1,7% nhờ sự dẫn dắt của nhóm cổ phiếu bán dẫn và AI.

Châu Âu thể hiện vượt trội: chỉ số STOXX 600 tăng 2,8%, và FTSE 100 tăng gần 2% nhờ nhóm tài chính và năng lượng mạnh lên. Khu vực châu Á cũng theo sau, với MSCI châu Á (trừ Nhật Bản) tăng 2,7% và Nikkei của Nhật tăng 1,5% nhờ đồng yên yếu hơn.

Lợi suất trái phiếu giảm: trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm ở mức 4,10%, kỳ hạn 2 năm ở mức 3,53%, Bund của Đức khoảng 2,4%, và trái phiếu Anh quanh mức 4,3%. Lợi suất trái phiếu Nhật Bản nhích nhẹ do kỳ vọng chính sách tài khóa mở rộng.

Giá dầu giảm hơn 8% xuống còn 64,50 USD khi OPEC+ phát tín hiệu tăng sản lượng và dự trữ dầu của Mỹ tăng. Vàng tăng 2,5% lên 3.845 USD, tiếp tục chuỗi tăng kéo dài bảy tuần khi lợi suất và đồng USD suy yếu.

Hiệu suất Theo Ngành

Sự luân chuyển toàn cầu trở lại các ngành tăng trưởng nổi bật. Ngành chăm sóc sức khỏe dẫn đầu với mức tăng 6,6%, được hỗ trợ bởi áp lực quy định giảm và sự quan tâm trở lại với nhóm cổ phiếu phòng thủ sau mùa hè biến động. Ngành công nghệ tăng 2,4% khi cổ phiếu chip và AI hưởng lợi từ kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Ngành công nghiệp tăng 1,7%, phản ánh chỉ số PMI mạnh hơn và niềm tin vào đầu tư hạ tầng.

Năng lượng là ngành yếu nhất (-1,1%) do giá dầu giảm. Ngành hàng tiêu dùng không thiết yếu giảm 0,3% do chốt lời trong nhóm bán lẻ; nhóm hàng tiêu dùng thiết yếu đi ngang. Tài chính và tiện ích giữ gần mức hòa vốn khi lợi suất giảm bù đắp cho đà tăng lợi nhuận yếu. Tóm lại, nhà đầu tư quay lại với cổ phiếu chu kỳ, đặt cược rằng chính sách nới lỏng có thể kéo dài giai đoạn mở rộng kinh tế thêm một thời gian.

Hiệu suất Theo Ngành

Nguồn: FE Analytics. Tất cả các chỉ số là tổng lợi nhuận tính bằng USD. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả trong tương lai. Dữ liệu tính đến ngày 3 tháng 10 năm 2025.

Thị trường Khu vực

Châu Âu dẫn đầu thế giới với chỉ số MSCI Europe tăng 2,8%, theo sau là Anh (+2,6%) và Nhật Bản (+1,1%). Bắc Mỹ tăng nhẹ (+0,8%) do định giá cao và sự yếu kém của nhóm năng lượng. Trung Quốc tăng hơn 2% trong tuần giao dịch nhẹ — không quá bùng nổ, nhưng tích cực hơn so với tháng trước.

Hiệu suất Khu vực

Thị trường Tiền tệ

Đồng USD suy yếu trên diện rộng khi giới giao dịch dự đoán thêm các đợt cắt giảm lãi suất của Fed và lo ngại về việc chính phủ đóng cửa kéo dài. Chỉ số DXY giảm khoảng 0,4%, đánh dấu tuần tệ nhất kể từ tháng 7. Đồng bảng Anh nổi bật nhất — GBP/USD tăng khoảng 1% lên 1,3479, mức cao nhất kể từ tháng 4, được hỗ trợ bởi lợi suất trái phiếu Anh cao và USD yếu hơn. Đồng euro tăng lên khoảng 1,1743 (+0,8%) nhờ dữ liệu lạm phát mạnh và phát biểu ổn định từ ECB.

Đồng yên suy yếu, đảo chiều đà tăng đầu tuần khi tâm lý ưa rủi ro được cải thiện. USD/JPY kết thúc quanh mức 147,4, tăng 1,4% trong tuần, trong khi GBP/JPY vượt 204 — mức cao nhất kể từ năm 2018. Động thái này phản ánh sự hồi sinh của “carry trade”, khi nhà đầu tư vay bằng yên để mua tài sản có lợi suất cao hơn. Nhìn chung, đồng bảng dẫn đầu nhóm G10, USD yếu đi, và yên tụt lại phía sau — mô hình điển hình trong những tuần thị trường ưa rủi ro.

Triển vọng & Tuần tới

Trong ngắn hạn, tâm điểm sẽ là việc Washington có thể giải quyết vấn đề đóng cửa chính phủ hay không để lịch công bố dữ liệu kinh tế được nối lại. Nếu điều đó xảy ra, sự chú ý sẽ chuyển sang chỉ số CPI và doanh số bán lẻ tháng 9 — hai yếu tố then chốt để xác nhận lộ trình của Fed. Ở nước ngoài, dữ liệu thương mại và tín dụng của Trung Quốc sẽ cho thấy liệu các biện pháp kích thích có hiệu quả hay không, trong khi châu Âu và Anh sẽ công bố dữ liệu công nghiệp và GDP mới nhất.

Giá dầu và các yếu tố địa chính trị có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, đặc biệt là với quyết định sản lượng của OPEC+ và các cuộc họp IMF/Ngân hàng Thế giới sắp tới. Với thị trường cổ phiếu đang ở mức cao kỷ lục và biến động thấp, tâm lý thị trường vẫn lạc quan thận trọng — dù ai cũng biết rằng chỉ một báo cáo lạm phát nóng có thể đảo ngược tình thế ngay lập tức.