Por que o rali das ações europeias pode estar apenas começando
Europa. Não é exatamente o primeiro nome que vem à mente dos investidores quando pensam em “liderança de mercado”, certo? Durante grande parte da última década, desempenhou o papel de coadjuvante silencioso enquanto o setor de tecnologia dos EUA dominava o centro do palco. Mas agora em 2025? Algo mudou. As ações europeias estão disparando e, desta vez, talvez não seja um falso começo.
A vantagem de avaliação da Europa em relação aos EUA
Comece pelas avaliações. As ações europeias ainda estão sendo negociadas com um desconto de 35-40% em relação às ações dos EUA com base no P/L futuro. O índice MSCI Europe está em torno de 15× os lucros futuros, comparado a cerca de 22× para o S&P 500. Os rendimentos de dividendos contam uma história semelhante: a média na Europa é superior a 3,0%, enquanto o S&P oferece cerca de 1,25%. Os investidores não estão apenas pagando menos — eles estão sendo pagos mais para esperar. Não é um paraíso para quem busca crescimento, mas é convincente para quem procura renda e reversão à média.
Rácios Preço-Lucro Futuro por Região (Jul 2025)
Fonte: LSEG Datastream, Yardeni Research. Todos os índices são de retorno total em dólares americanos. O desempenho passado não é um indicador confiável de desempenho futuro. Dados de 22 de julho de 2025.
As ações europeias (UEM: 15×) são negociadas com um desconto de 36% em relação às ações dos EUA (22×) – uma diferença de avaliação próxima de níveis extremos históricos.
Ventos favoráveis macroeconômicos: inflação em queda e cortes de juros pelo BCE
Agora adicione o impulso macroeconômico. A inflação na zona do euro caiu para 2,3% em junho, de mais de 10% no final de 2022, dando ao BCE espaço para cortar juros. E o BCE já cortou quatro vezes desde meados de 2024, reduzindo a taxa de depósito de 4% para 2,0%, com o mercado precificando mais dois cortes até o fim do ano. Enquanto isso, a Alemanha — historicamente a mais rigorosa fiscalmente — está ficando mais flexível. O orçamento de 2025 de Berlim inclui €60 bilhões em estímulos, com foco em energia, digitalização e defesa. Isso definitivamente não é uma mudança pequena!
Tendência da taxa de depósito do BCE (Fev 2023 – Jun 2025)
Fonte: Banco Central Europeu. Todos os índices são de retorno total em dólares americanos. O desempenho passado não é um indicador confiável de desempenho futuro. Dados de junho de 2025.
Após atingir o pico de 4,0% no final de 2023, o BCE já implementou cortes de 200 pontos base, reduzindo a taxa de depósito para 2,00% — com mais cortes esperados no segundo semestre de 2025.
A atividade econômica dá sinais de vida
O PMI composto da zona do euro subiu para acima de 50 em junho, a primeira leitura expansiva em quase um ano. Alemanha e Itália — muitas vezes vistas como peso morto econômico — apresentaram surpresas positivas no trimestre. A Comissão Europeia projeta crescimento de 1,1% para o bloco em 2025, modesto, sim, mas uma melhora em relação ao quase estagnação de 2023-24.
E depois há o sentimento. Após anos sendo evitada, a Europa finalmente está atraindo novo capital. Os fluxos líquidos para ETFs de ações europeias ultrapassaram US$ 16 bilhões no primeiro trimestre de 2025, o melhor início de ano desde 2006. Gestores de fundos americanos — historicamente alérgicos a qualquer coisa fora do Vale do Silício — estão voltando. Morgan Stanley e JPMorgan emitiram notas recomendando “acima da média” para a Europa nesta primavera. Até o Goldman Sachs aumentou sua meta para o MSCI Europe em 8%, citando “potencial de valorização baseado em avaliação e uma política favorável”.
A composição setorial da Europa é favorável
A composição setorial também ajuda. Enquanto o S&P 500 tem mais de 30% em tecnologia, o MSCI Europe tem apenas cerca de 7%, com sobrepeso em bancos, energia, indústria e saúde. Essa composição, antes vista como um obstáculo, agora joga a favor. O setor financeiro tem liderado em 2025, impulsionado por margens em alta e balanços sólidos. Utilidades e indústrias também estão se beneficiando, graças a investimentos em infraestrutura e políticas energéticas.
Claro, não é isento de riscos. A guerra na Ucrânia continua. A Europa permanece politicamente fragmentada. E se as ações de tecnologia dos EUA voltarem a disparar, os fluxos podem se inverter rapidamente. Além disso, problemas estruturais de longo prazo, como envelhecimento populacional e baixo investimento em inovação, ainda persistem.
Por que a Europa ainda pode surpreender
Mas aqui está o ponto crucial: a Europa não precisa ser perfeita. Só precisa ser melhor do que o que o mercado já precificou. E, neste momento, ela está sendo.
Após uma década na retaguarda, a Europa finalmente está ganhando vento a favor: juros mais baixos, lucros maiores e atenção global crescente. Para investidores que querem se afastar do comércio superlotado de crescimento nos EUA, este pode ser o momento de revisitar o velho continente. Pode não ser a operação mais chamativa do mercado. Mas, às vezes, é exatamente aí que começam as melhores histórias.