بدأت الأسواق الربع الرابع بثبات رغم إغلاق الحكومة الأمريكية في 1 أكتوبر، والذي أدى إلى توقف نشر البيانات الاقتصادية الرئيسية بما في ذلك تقرير الوظائف لشهر سبتمبر. رأى المستثمرون أن هذا الإغلاق مؤقت وركزوا على الخطوات التالية للاحتياطي الفيدرالي (Fed).
غالبًا ما ينظر المستثمرون إلى الرعاية الصحية باعتبارها "ملاذًا آمنًا" – فالناس يحتاجون إلى الدواء سواء ازدهر الاقتصاد أو تراجع. لكن الصورة في الربع الثاني من عام 2025 كانت متباينة. خلال العام الماضي، تراجعت أسهم الرعاية الصحية عن السوق الأوسع، مما جعل التقييمات قريبة من أدنى مستوياتها منذ سنوات. وقد لفت ذلك أنظار الباحثين عن الصفقات الرخيصة: مؤشر S&P 500 للرعاية الصحية ظل ثابتًا في أوائل 2025 بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 7%. وفي الوقت نفسه، يحتضن القطاع أدوية جديدة ضخمة وابتكارات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. باختصار، تلعب الرعاية الصحية كلا الدورين – قطاع دفاعي مستقر وقصة نمو محتملة. فأيهما سيتفوق؟
في أواخر سبتمبر 2025 شهدنا تراجعًا في الدولار الأمريكي مع ارتفاع أسهم الأسواق الناشئة. ارتفع صندوق iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) إلى أعلى مستوياته منذ عدة أشهر حول 53.4 دولارًا (بالقرب من قمته خلال 52 أسبوعًا عند 53.67 دولارًا)، بينما تراجع مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من مستوياته المرتفعة الأخيرة (~98.6) ليختبر دعمًا أقل (حوالي 97.6). هذا التحرك العكسي – ضعف الدولار وقوة EEM – يُعتبر كلاسيكيًا. وهو يضع مخطط EEM مقابل DXY في دائرة الاهتمام، خاصة مع ترقب بيانات هامة من الفيدرالي/التضخم/الوظائف.
قضت الأسواق معظم الأسبوع الماضي عالقة بين سرديتين: تضخم ما زال مرتفعًا بعناد، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي الذي أجرى أخيرًا أول خفض له منذ أواخر 2024. جاءت أرقام مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس كما هو متوقع، حيث ارتفعت الأسعار الأساسية 0.3% على أساس شهري و2.7% على أساس سنوي. ليس مشجعًا تمامًا، لكنه ليس أسوأ من المتوقع أيضًا. كان ذلك كافيًا لتهدئة المخاوف بعد الخفض، رغم أن المستثمرين ظلوا يتساءلون عما إذا كان ذلك بداية دورة تيسير أم مجرد تعديل حذر.
عادةً ما تتحرك أسواق الأسهم في موجات – يبرد قطاع بينما يسخن الآخر. هكذا تدور الأسواق. في الآونة الأخيرة، فقدت الأسماء "السبعة الرائعة" المهيمنة على التكنولوجيا زخمها، بينما كانت القطاعات الدورية مثل الطاقة والصناعات تشهد انتعاشًا. لهذا السبب يراقب المتداولون مخططات القوة النسبية. تظهر هذه المخططات أي القطاعات تتفوق وتعطي إشارة إلى من قد يقود الدورة القادمة. على سبيل المثال، أشار تحليل حديث إلى أن أسهم الاستهلاك غير الأساسي والاتصالات موجودة في الربع "الرائد" على رسم بياني للدوران النسبي، بينما تتجه التقنية إلى منطقة "الضعف". في هذه الأثناء، بدأ قطاع الرعاية الصحية في الانتقال من "المتأخر" إلى "المتحسن"، مما يشير إلى أن دوره قد يكون قريبًا.
