غالبًا ما ينظر المستثمرون إلى الرعاية الصحية باعتبارها "ملاذًا آمنًا" – فالناس يحتاجون إلى الدواء سواء ازدهر الاقتصاد أو تراجع. لكن الصورة في الربع الثاني من عام 2025 كانت متباينة. خلال العام الماضي، تراجعت أسهم الرعاية الصحية عن السوق الأوسع، مما جعل التقييمات قريبة من أدنى مستوياتها منذ سنوات. وقد لفت ذلك أنظار الباحثين عن الصفقات الرخيصة: مؤشر S&P 500 للرعاية الصحية ظل ثابتًا في أوائل 2025 بينما ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 7%. وفي الوقت نفسه، يحتضن القطاع أدوية جديدة ضخمة وابتكارات مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. باختصار، تلعب الرعاية الصحية كلا الدورين – قطاع دفاعي مستقر وقصة نمو محتملة. فأيهما سيتفوق؟
تبدو البنوك المركزية أخيراً مستعدة للتيسير. بعد عامين من الزيادات القوية في أسعار الفائدة، بدأت المعدلات في الانخفاض. قام بنك إنجلترا بخفض سعر الفائدة الأساسي إلى 4% من 5.25%، وخفض البنك المركزي الأوروبي إلى 2% من ذروته عند 4%، وتبعها الاحتياطي الفيدرالي بخفض الأسبوع الماضي. كما أن التضخم يتراجع: حيث انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى 2.9% في أغسطس، بينما هبطت منطقة اليورو إلى أقل من 2% في مايو. على الورق، تبدو التخفيضات مؤكدة. لكن النفط لا يزال الورقة الرابحة – إذ تراجع إلى منتصف 60 دولاراً قبل أن يرتد بالقرب من 75 دولاراً، مذكراً بمدى سرعة قدرة الطاقة على قلب قصة التضخم.
بعد عامين من الزيادات السريعة في أسعار الفائدة، بدأت البنوك المركزية أخيراً في تغيير المسار. خفّض البنك المركزي الأوروبي بالفعل سعر الفائدة القياسي إلى حوالي 2% بعد أن بلغ ذروته بالقرب من 4%، بينما بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي للتو في التخفيض من مستوى أعلى بكثير. هذا التباين يترك المستثمرين أمام سؤال صعب: إذا استمرت أسعار الفائدة في الانخفاض، فأي جانب من الأطلسي يملك البنوك الأقوى؟
