비둘기파 연준, 자금 회전 촉발 | 주간 요약: 2025년 8월 18일

경제 개요

이번 주 시장은 잭슨홀 회의를 기다렸고, 파월은 기대를 저버리지 않았다. 그의 메시지는 많은 사람들이 우려했던 것보다 완화적이었다: 연준은 이제 위험 균형이 이동하고 있다고 보고 있으며, 심지어 9월 금리 인하 가능성까지 열어 두었다. 이는 월가가 5거래일 연속 하락한 후 긴장을 완화하기에 충분했다. 금요일까지 다우 지수는 사상 최고치를 기록했고, S&P 500도 상승했으며, 기술주가 식으면서 나스닥만 뒤처졌다.

경제 지표는 예상보다 강했다. 미국 8월 잠정 PMI는 55.4로 9개월 만에 최고치를 기록했고, 제조업은 53.3으로 다시 확장 국면에 들어섰다. 7월이 여전히 위축 국면이었던 점을 감안하면 의미 있는 회복이다. 서비스업도 견조했지만, 기업들은 2023년 초 이후 가장 가파른 비용 상승을 지적했는데, 이는 주로 관세 때문이었다! 활동은 회복되지만 인플레이션 압력이 배경에 남아 있는 복잡한 조합이다. 파월은 양쪽을 모두 인정했지만, 노동 시장 약화 위험 쪽에 더 무게를 두었다.

영국은 자체적인 깜짝 소식이 있었다. CPI는 3.8%로 예상보다 높았으며, 10개월 연속 목표치를 초과했다. 항공료가 주범으로 전월 대비 거의 3분의 1 상승했고, 식품 및 연료 가격도 압력을 더했다. 금리를 4.0%로 인하한 지 얼마 되지 않은 영란은행(BoE)에 이는 단기적인 정책 경로를 더욱 복잡하게 만든다. 시장은 다음 금리 인하 시점을 2026년으로 미뤘다.

유로존은 다소 낙관적인 신호를 보였다. 종합 PMI는 51.1로 상승해 1년 넘게 처음으로 모멘텀이 반전되는 모습을 보였다. 놀랍게도 제조업은 2021년 이후 처음으로 50을 넘어섰으며, 독일이 회복을 주도했다. 단, 서비스 부문 인플레이션은 여전히 높은 상태였으며, 이는 ECB가 금리 인하 신호를 꺼리는 이유를 설명한다.

중국은 여전히 예외였다. 7월 수치는 둔화를 보여주었는데, 산업 생산은 8개월 만에 최저치를 기록했고, 소매 판매는 둔화되었으며, 대출 증가율은 20년 만에 처음으로 전년 대비 감소했다. 인민은행(PBoC)은 동결을 유지하며 목표 지향적 미세 조정을 선호했다. 미국과의 관세 휴전 연장은 투자심리를 다소 개선했지만, 효과는 제한적이었다.

주식, 채권 & 원자재

S&P 500은 0.2% 상승에 그쳤지만, 다우 지수는 가치주가 상승을 주도하며 1.6% 올랐다. 나스닥은 0.3% 하락하며 기술주의 “장기간 상승세”가 숨 고르기에 들어갔음을 보여줬다. 유럽은 더 나았다. STOXX 600은 강한 PMI 덕분에 거의 2% 상승했고, 런던 FTSE 100은 또 다른 사상 최고치를 기록하며 주간 2% 상승했다. 아시아는 혼조세였다 – 중국은 1.4% 반등했으나 일본은 엔화 강세로 수출기업이 타격을 입으며 소폭 하락했다.

채권은 파월 발언 이후 강세를 보였다. 미국 10년물 수익률은 4.26%로 하락했고, 2년물은 한 달 만에 최저치인 3.68%로 떨어졌다. 이는 수익률 곡선을 약간 가팔라지게 만들며, 깊게 역전된 상황에서 긍정적인 변화를 보여주었다. 영국에서는 인플레이션 서프라이즈로 주중 길트채 수익률이 급등했으나 4.7%로 안정되었고, 독일 국채는 성장 개선과 지속적인 물가 압력의 혼합을 반영하며 소폭 하락했다.

원자재는 더 나은 흐름을 보였다. 브렌트유는 3주 연속 하락을 멈추고 2.9% 상승해 배럴당 68달러 바로 아래까지 올랐다. 미국 원유 재고는 예상보다 크게 줄었으며, 러시아-우크라이나 평화 협상 관련 뉴스는 별다른 영향을 주지 못했다. 금은 주간 기준 거의 변동이 없었지만 온스당 3,373달러 근처에서 거래되었고, 금요일 급등은 달러 움직임에 얼마나 민감한지를 보여주었다.

비트코인은 변동성이 그대로 드러났다: 주중 5% 하락했다가 파월 발언 후 11만 5천 달러를 회복하며 주간 1% 하락에 그쳤다.

섹터별 성과

이번 주는 기술주의 주가가 부진했다. 에너지는 유가 반등에 힘입어 2.9% 상승하며 선두에 섰다. 금융과 헬스케어도 약 1.4% 올랐다. 임의소비재와 산업재는 소폭 상승에 그쳤다. 반면 기술과 통신은 각각 약 1.7% 하락했다.

즉, 시장 리더십이 마침내 확산되기 시작했다 – 수개월간 초대형 기술주가 주도했던 좁은 상승세 이후, 강세론자들이 기다려 온 흐름이다.

섹터별 성과

출처: FE Analytics. 모든 지수는 미국 달러 기준 총수익 지수입니다. 과거 실적은 미래 실적의 신뢰할 수 있는 지표가 아닙니다. 데이터 기준: 2025년 8월 22일

지역별 시장

영국은 두드러졌는데, MSCI UK가 2% 상승했다. 유럽도 1.8% 오르며 뒤를 이었는데, 이는 강한 PMI 덕분이었다. 중국은 부진한 지표에도 불구하고 1.4% 상승했으며, 추가 부양 기대가 도움을 주었다. 일본은 0.3% 하락하며, 올해 들어 강한 흐름 이후 드문 부진을 보였다. 북미 전체는 나스닥 하락의 영향으로 보합세를 기록했다.

지역별 성과

외환 시장

달러는 마침내 약세를 보였다. 달러 인덱스(DXY)는 주간 1% 하락하며 수개월 만에 가장 큰 낙폭을 기록했다. 파월의 비둘기파적 신호가 미국 국채 수익률을 끌어내린 영향이다. 유로존 PMI 강세에 힘입어 유로는 상승해 월요일 1.1661에서 금요일 1.1717로 마감했다. 파운드도 상승해 주간 1.3527에서 마감하며, 예상보다 높은 인플레이션에도 불구하고 1.30 위를 유지했다 – 시장은 영란은행이 추가 인상보다는 동결할 것으로 보고 있다.

엔화도 강세를 보였다. 달러/엔은 147.9에서 146.9로 0.6% 하락하며 달러 약세를 드러냈다. 파운드/엔도 199.7에서 198.8로 하락해, 강세인 파운드에도 불구하고 엔화의 저력을 보여주었다. 그 외 원자재 및 신흥국 통화도 반등했다 – 위안화는 몇 주간의 압력 후 안정되었고, 호주 달러는 유가와 금속 강세와 함께 올랐으며, 루피도 일부 회복세를 보였다. 전체적으로 달러 약세가 테마였으며, 향후 흐름은 다음 주 발표될 미국 PCE 인플레이션 지표에 달려 있다.

전망 & 다음 주

8월 마지막 주는 큰 이벤트가 많다. 미국에서는 목요일에 2분기 GDP 수정치가 나오고, 금요일에는 연준이 선호하는 인플레이션 지표인 7월 근원 PCE 디플레이터가 발표된다. PCE가 낮게 나오면 9월 금리 인하는 거의 확정적이다. 반대로 높게 나오면 상황은 복잡해진다. 그리고 곧이어 9월 1일에 8월 고용보고서가 발표되어, 시장은 긴 연휴 전에 소화할 시간이 거의 없다.

유럽은 인플레이션이 초점이 될 것이다. 예비 CPI가 ECB의 기조를 좌우할 가능성이 크다. 영국에서는 일정이 가볍지만, BoE 발언은 7월 CPI에 대한 불편함의 신호가 있는지 주목될 것이다. 아시아에서는 중국 PMI가 중심이다. 또다시 부진하면 경기 둔화에 대한 우려가 강화될 것이다.

데이터 외에도 원유 트레이더들은 브렌트유 반등 이후 OPEC+를 주시할 것이다. 지정학적 리스크도 여전히 변수로, 우크라이나 협상은 진전을 보이지 않고 있다. 9월이 다가오면서 계절적 요인과 거래량 증가가 변동성을 키울 수 있다. 파월의 신호 덕분에 8월은 긍정적으로 마무리되었지만, 밸류에이션은 여전히 높은 상태다. 다음 움직임은 중앙은행 발언보다 실제 데이터에 달려 있을 가능성이 크다.

비둘기파 연준, 자금 회전 촉발 | 주간 요약: 2025년 8월 18일 – 8월 22일