Dominasi Big Tech: Adakah rali sedang perlahan?

PASARAN saham AS berada pada paras tertinggi sepanjang zaman, tetapi rali kali ini luar biasa sempit. Hampir semua kenaikan datang daripada beberapa saham teknologi mega-cap. Sejak April, S&P 500 melonjak kira-kira 27%, dengan “Magnificent Seven” kini mewakili sekitar satu pertiga daripada indeks. Nvidia sahaja menyumbang kira-kira 8%, manakala Microsoft dan Apple masing-masing sekitar 7% dan 6%. Secara keseluruhan, tiga saham itu mewakili lebih daripada satu perlima S&P. Ini menimbulkan satu persoalan mudah: bolehkah rali yang digerakkan oleh begitu sedikit saham terus bertahan, atau adakah momentum mula retak?

Apa Kata Carta

Isyarat Momentum pada S&P 500

Sumber: TradingView. Semua indeks ialah jumlah pulangan dalam dolar AS. Prestasi lampau bukan penunjuk yang boleh dipercayai bagi prestasi masa hadapan. Data setakat 20 Ogos 2025.

S&P 500 terus berada di atas purata bergerak utama, tetapi volum agak lembap dalam rali terkini.

S&P 500 bergerak meningkat secara berterusan sejak musim bunga, menembusi paras tertinggi terdahulu dan mencatat rekod baharu. Susunan teknikalnya kelihatan konstruktif: purata 50 hari berada di atas 100 hari, dengan 200 hari lebih rendah di bawah. RSI berada di pertengahan julat—tidak memberi isyarat terlebih beli—dan MACD kekal positif, walaupun bar histogram terkini semakin lembut. Namun volum masih mengecewakan. Kesimpulannya: carta adalah bullish, tetapi penyertaan tidak meluas.

Tek Mega-cap vs S&P 500

Sumber: TradingView. Semua indeks ialah jumlah pulangan dalam dolar AS. Prestasi lampau bukan penunjuk yang boleh dipercayai bagi prestasi masa hadapan. Data setakat 20 Ogos 2025.

Dengan meneliti lebih dekat, tiga nama tek besar menunjukkan gambaran yang serupa. Apple dan Microsoft bertahan di atas garis 50 hari dan sedang menekan rintangan. Nvidia, selepas larian besar, berehat dan kini berlegar sedikit di atas garis 50 hari. Tiada yang kelihatan terlalu panas—RSI kekal neutral—tetapi tiada juga yang menembus ke atas secara agresif. Momentum masih baik, namun tahap keyakinan terasa lebih ringan.

Senario Bullish vs Bearish

Pihak bullish berhujah beginilah rali yang sihat berkelakuan: stabil dan tidak melampau. Setiap penurunan harga sering mendapat belian, dengan lantunan pada purata 50 hari memberikan sokongan yang dipercayai. Baik S&P mahupun Nasdaq terus membentuk paras tinggi dan rendah yang semakin tinggi, manakala purata bergerak utama masih menaik. Jika mega-cap menembusi paras tertinggi baharu, besar kemungkinan indeks akan ditarik naik juga.

Divergensi RSI Nasdaq

Sumber: TradingView. Semua indeks ialah jumlah pulangan dalam dolar AS. Prestasi lampau bukan penunjuk yang boleh dipercayai bagi prestasi masa hadapan. Data setakat 20 Ogos 2025.

Pihak bearish pula menegaskan kepimpinan pasaran terlalu sempit. Di luar saham tek teratas, kebanyakan sektor tidak mengesahkan paras tinggi baharu. Divergensi momentum—seperti RSI Nasdaq memuncak ketika harga hanya bergerak naik sedikit—mencadangkan tenaga semakin pudar. Volum juga lebih nipis berbanding tempoh sebelumnya, selalunya petanda untuk berhati-hati. Jika seorang pemimpin tergelincir, kesannya boleh berantai. Nvidia telah pun berganda sejak April; jika ia jatuh di bawah garis 50 hari dengan jualan berat, ia boleh menyeret Nasdaq lebih rendah. Begitu juga, jika Apple tersekat di bawah rintangan, S&P akan kehilangan salah satu “sauh” utamanya.

Pada tahap ini, kedua-dua pihak mempunyai hujah yang munasabah. Rali masih wujud, tetapi rapuh.

Apa Yang Diperhatikan Pedagang

1. Sokongan: Zon 4,900–5,000 pada S&P bersama purata 50 hari. Kehilangan paras ini adalah bearish.
2. Rintangan: Paras tertinggi sepanjang zaman terbaharu berhampiran 6,500. Penembusan di sini dengan volum akan mengesahkan momentum.
3. Purata bergerak: Garisan 50 dan 100 hari pada S&P dan Nasdaq, penting dipantau jika bertukar daripada sokongan kepada rintangan.
4. Momentum: RSI jatuh di bawah 50 atau silang menurun MACD boleh memberi amaran bahawa potensi kenaikan memudar.
5. Volum: Penembusan dengan volum lemah menandakan kerapuhan.

Paras Utama S&P 500

Sumber: TradingView. Semua indeks ialah jumlah pulangan dalam dolar AS. Prestasi lampau bukan penunjuk yang boleh dipercayai bagi prestasi masa hadapan. Data setakat 20 Ogos 2025.

Kesimpulan

Buat masa ini, nasib pasaran bergantung pada segelintir saham. Carta menunjukkan aliran menaik masih utuh, namun penyertaan tipis menjadikan rali mudah terdedah. Jika indeks dapat menembusi paras tinggi terkini dengan belian yang lebih kukuh, kebarangkalian kenaikan berterusan adalah tinggi. Tetapi jika penunjuk momentum berbalik atau mega-cap goyah, asas pasaran yang sempit boleh terdedah dengan cepat. Fasa dagangan seterusnya akan menentukan sama ada ini pendakian yang stabil atau permulaan perlahan.