Os mercados iniciaram o quarto trimestre de forma estável, apesar da paralisação do governo dos EUA em 1º de outubro, que interrompeu a divulgação de dados importantes, incluindo o relatório de empregos de setembro. Os investidores consideraram amplamente a situação temporária e concentraram-se nos próximos passos do Federal Reserve (Fed).
Os mercados passaram a maior parte da semana passada presos entre duas narrativas: uma inflação que permanece teimosamente alta e um Fed que finalmente fez seu primeiro corte desde o final de 2024. Os números do PCE de agosto saíram como esperado, com os preços básicos subindo 0,3% no mês e 2,7% em termos anuais.
Os mercados finalmente obtiveram o que esperavam há meses — o primeiro corte de juros do Fed desde o final de 2024. A medida chegou em uma semana em que os dados contaram duas histórias ao mesmo tempo: a inflação mostrou novos sinais de persistência, mas o impulso mais amplo pareceu fraco o suficiente para justificar o afrouxamento.
A segunda semana de setembro foi marcada pelo equilíbrio entre dados mais fracos, a cautela dos bancos centrais e algumas tensões geopolíticas. Nos EUA, o CPI de agosto avançou +0,4% MoM, elevando a taxa anual para 2,9%, o maior nível desde janeiro. O núcleo do CPI permaneceu estável em 3,1%, o que foi suficiente para tranquilizar os investidores de que as pressões subjacentes não estão fora de controle. Os preços ao produtor caíram ligeiramente após o pico de julho, reforçando a percepção de que a inflação está arrefecendo, embora lentamente. Ao mesmo tempo, o mercado de trabalho mostrou mais fragilidades: o desemprego subiu para 4,3%, enquanto a criação líquida de empregos ficou negativa. Em conjunto, os dados reforçaram a mensagem de Powell em Jackson Hole de que o Fed está mais próximo de afrouxar do que de apertar a política.
Setembro começou com os investidores avaliando dados mais fracos, bancos centrais cautelosos e riscos geopolíticos persistentes.
Nos EUA, o relatório de empregos de agosto definiu o tom. As folhas de pagamento aumentaram em 165.000, abaixo das expectativas, enquanto o desemprego subiu para 4,3%, o nível mais alto desde 2023. Os salários desaceleraram para 3,9% em termos anuais, apontando para uma redução nas pressões inflacionárias, mas também para uma demanda de trabalho mais fraca. A manufatura permaneceu em contração em 47,8 no índice ISM, embora os serviços tenham se mantido em 52,7. Combinados com os comentários dovish de Powell em Jackson Hole, os dados reforçaram as apostas em um corte de juros do Fed em setembro.
