大科技主导：涨势正在放缓吗？
美国股市正处于历史高点，但这轮涨势异常狭窄。几乎所有涨幅都来自少数几只超大型科技股。自4月以来，标普500指数已上涨约27%，而“七巨头”如今约占该指数的三分之一。英伟达单独就占约8%，微软和苹果分别占约7%和6%。这三只股票合计占标普500指数的五分之一以上。这引出了一个简单的问题：由如此少数股票驱动的涨势能否持续，还是动能正在开始减弱？
图表显示了什么
标普500的动能信号
来源：TradingView。所有指数均为美元总回报。过去的表现并不代表未来表现的可靠指标。数据截至2025年8月20日。
标普500继续运行在关键均线上方，但最新一轮上涨的成交量较为疲软。
自春季以来，标普500持续稳步上涨，突破了此前的高点并刷新纪录。其技术形态看起来依然建设性：50日均线位于100日均线上方，200日均线则在更下方。RSI处于中位区间，没有显示超买信号，MACD仍为正值，但最近的柱状图有所减弱。然而，成交量表现不佳。结论：图表依然偏多，但市场热情并不广泛。
超大型科技股 vs 标普500
来源：TradingView。所有指数均为美元总回报。过去的表现并不代表未来表现的可靠指标。数据截至2025年8月20日。
放大来看，三大科技股显示出类似的走势。苹果和微软保持在各自50日均线上方，并正测试阻力位。英伟达在一轮大涨后已暂停，目前徘徊在50日均线上方。它们的RSI都保持中性，没有出现过热迹象，但也没有出现强劲突破。动能仍在，但市场信心似乎减弱。
多头与空头的情景
多头认为这正是健康的上涨方式：稳健而非疯狂。回调一再得到买盘支撑，50日均线附近的反弹显示出可靠的支撑。标普500和纳斯达克继续创出更高的高点和更高的低点，而关键均线仍在上行。如果这些超大型科技股能再创新高，它们可能会推动指数进一步上涨。
纳斯达克RSI背离
来源：TradingView。所有指数均为美元总回报。过去的表现并不代表未来表现的可靠指标。数据截至2025年8月20日。
空头则反驳称，市场领涨面过于狭窄。除了顶尖科技股外，大多数行业并未确认新高。动能背离现象，例如纳斯达克在价格小幅上涨时RSI却见顶，暗示能量减弱。成交量也比早些时候稀薄，这通常是谨慎的信号。一旦某个领涨股下跌，其影响可能会扩大。英伟达自4月以来已翻倍；如果它跌破50日均线并伴随大量抛售，可能会拖累纳斯达克。同样，如果苹果在阻力位受阻，标普500也将失去一个重要支柱。
在这个阶段，多空双方都有合理的观点。涨势仍在，但相当脆弱。
交易员关注的重点
- 支撑位：标普500在4900–5000区间及其50日均线。如果跌破该水平，将构成利空。
- 阻力位：近期6500点附近的历史高位。若能伴随成交量突破，将确认动能。
- 均线：标普500和纳斯达克的50日与100日均线，关键在于是否从支撑转为阻力。
- 动能：RSI跌破50或MACD出现死叉，可能预示上行动能减弱。
- 成交量：若突破伴随低成交量，意味着涨势脆弱。
标普500关键水平
来源：TradingView。所有指数均为美元总回报。过去的表现并不代表未来表现的可靠指标。数据截至2025年8月20日。
结论
目前，市场的命运系于少数几只股票。图表显示上涨趋势依然完好，但参与面较窄，使得涨势更显脆弱。如果指数能在更强买盘推动下突破近期高点，上涨可能会延续。但若动能指标转弱或超大型科技股走软，市场狭窄的基础可能会迅速暴露。接下来的交易阶段将揭示这是一次稳步攀升，还是放缓的开始。